皇冠官网:2018年锂电池7只概念股价值解析

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【皇冠官网】杉杉股份:2017扣非业绩预增,全球锂电材料龙头正在成形  类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:杨藻日期:2018-01-24  公司2017年扣非业绩预增62%-82%杉杉股份公布业绩预增公告,预计公司2017年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比业绩减少5.20亿元-6.20亿元,即8.50亿元-9.50亿元,同增157.5%-187.79%。扣除非经常性损益后,业绩将减少1.60亿元-2.10亿元,即2017年度扣住非后净利润为4.16亿元-4.66亿元,同增62.39%-81.89%。业绩预增主要由于公司负极材料业务大幅度快速增长,及出售宁波银行股票取得4.66亿元(含税)投资收益导致的。

公司四季度归母净利润0.52亿元-1.52亿元,环比上升60%至快速增长18%,同比上升16%至快速增长145%;扣住非后净利0.42亿元-0.92亿元,环比上升23%-65%,同比快速增长4100%-9100%。生产能力急剧扩展,巩固锂电池材料龙头地位杉杉1月16日公告将投资50亿元,用作10万吨低能量密度锂负极材料生产能力扩展计划,与此前规划的10万吨负极材料项目对应。公司规划于2018年年底之前竣工1万吨/年的一期第一阶段负极生产能力,固定资产投资大约5.81亿元人民币;预计2020年年底之前已完成一期项目,合计追加生产能力2万吨/年;剩下生产能力投资于2025年年底之前分期已完成。截至2016年底,杉杉负极、负极、电解液的生产能力分别为3.3万吨、2.8万吨和1.5万吨。

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2017年,公司通过并购追加负极生产能力1万吨,且目前开建工程中有3.5万吨负极生产能力。预计2018年底,杉杉负极、负极生产能力皆能多达5万吨。出售宁波银行股票、前进服装业务涉及上市,专心电池材料主业发展2017年度,公司出售所所持宁波银行大约2,869万股,取得投资收益大约4.66亿元(含税),此举为公司电池材料生产能力扩展获取现金流确保。

目前公司还持有人洛阳钼业、宁波银行股票及稠州银行股权,合计市值大约80亿,先前公司或将之后出售股票以补足现金流发展电池材料主业。锂电材料高速快速增长趋势并未减半,公司将长年获益产业红利根据高工锂电数据,2017年我国动力电池产量44.5GWh,同增44%,杉杉作为中游材料的代表性企业2017年也主要归功于量的快速增长。

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负极材料:起点研究统计资料,全国2017年负极材料总产量为21万吨,同增31.25%;其中三元负极总产量8.6万吨,同增58%;钴酸锂产量同增29%,显著低于市场预期。与洛阳钼业战略合作,变换作为全球负极材料龙头的议价能力,杉杉不受原材料价格上涨的影响比较较小。负极材料:供给侧改革造成负极原材料焦类产品价格大幅度下跌,此前盈利能力平稳的负极材料也在2017年受到了一定影响。

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但在产量方面,根据电池中国统计资料,2017年全国负极材料生产能力多达35万吨,总产量大约18.5万吨,同比快速增长51%。电解液:比起于其他电池材料,电解液2017年比较更为下滑,除了售价由2017年年初的大约8万元/吨降到年末的严重不足5万元/吨,整体产量增幅也近高于其他环节。

据起点研究统计资料,国内全年电解液总产量10.2万吨,同增13.3%;其中动力类电解液产量占比为56.8%,大约5.8万吨,同比快速增长16%。盈利预测和投资评级我们预测2018年动力电池市场需求未来将会超过50GWh,2020年将多达100GWh,锂电材料行业将保持快速增长趋势。并且随着国内厂商竞争力的强化,未来未来将会经常出现几个世界级的锂电材料龙头。杉杉股份中游产业链完备,资金雄厚,生产能力布局大力且明晰,我们指出公司是当前最有期望沦为全球锂电材料龙头的公司。

我们依据业绩预增公告对模型展开调整,预计2017年-2019年EPS分别为0.83、0.95和1.18元,对应PE分别为22.1、19.3和15.5倍,保持“购入”评级,保持目标价29.05元。风险提醒:行业增长速度不及预期、中游生产能力不足;补贴政策变动带给的风险;固态电池等新型技术政治宣传现有动力电池材料行业。

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